Инвестиции — это долгосрочное вложение средств в активы предприятия с целью увеличения прибыли и наращивания собственного капитала. Они отличаются от текущих издержек продолжительностью времени, на протяжении которого предприятие получает экономический эффект (увеличение выпуска продукции, производительности труда, прибыли и т.д.).
По объектам вложения инвестиции делятся на реальные и финансовые. Реальные инвестиции — это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции или технологий, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, объектов соцкультбыта, расходы на экологию и др.
Финансовые инвестиции — это долгосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, корпоративные совместные предприятия, обеспечивающие гарантированные источники доходов или поставок сырья, сбыта продукции и т.д.
Задача анализа — оценка динамики, степени выполнения плана и изыскания резервов увеличения объемов инвестиций и повышения их эффективности.
Анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с изучения общих показателей, таких, как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций. Валовые инвестиции — это объем всех инвестиций в отчетном периоде. Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Если сумма чистых инвестиций является положительной величиной и имеет значительный удельный вес в общей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс. Напротив, если сумма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала предприятия, «проедающего» не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и что на предприятии отсутствует экономический рост и не создается база для роста прибыли.
Для оценки эффективности инвестиций используются следующие показатели:
1. дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:
Э = (ВП0 — ВП0): И, где
Э — эффективность инвестиций;
ВП0, ВП1 — валовой объем производства продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях;
И — сумма дополнительных инвестиций;
2. снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:
Э = Q1 (С0-С1): И, где
Со, С1 — себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных капитальных вложениях;
Q1 — годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций;
3. сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций:
Э = Q1 (ТЕ0-ТЕ1):И, где
ТЕ0 и ТЕ1 — соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций.
Если числитель Q1 (Т0-Т1) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций;
4. увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:
Э = Q1 (П’1-П’0):И, где
П’1 и П’0— соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций;
5. срок окупаемости инвестиций:
T=И/Q1(ТЕ0-ТЕ1) или t=И/Q1(C0-C1).
Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности инвестирования, как в целом, так и по отдельным объектам.
Необходимо изучить динамику данных показателей, выполнение плана, провести межхозяйственный сравнительный анализ, определить влияние факторов и разработать мероприятия по повышению их уровня.
Основным направлением повышения эффективности инвестиций является комплексность их использования. Это означает, что с помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т.д.
Важные условия повышения эффективности инвестиционной деятельности — сокращение сроков незавершенного строительства и снижение стоимости вводимых объектов, а также правильная их эксплуатация (полное использование проектных мощностей, недопущение простоев техники, оборудования и др.).
Финансовое инвестирование — это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Это вложение капитала в:
• доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие | ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке);
• доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты;
• уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, и др.
В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.
Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложенийпроизводится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет: структуры ценных бумаг (Удi), имеющих разный уровень доходности; уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВКi)
ДВКi=∑( Удi*ДВКi).
Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать также с так называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент, получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам.
Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность.
Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена — это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость — расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.
Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле:
где PVфи — реальная текущая стоимость финансового инструмента;
CFn — ожидаемый возвратный денежный поток в п-м периоде;
d — ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту;
n — число периодов получения доходов.
Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового инструмента.
Если фактическая сумма инвестированных затрат (рыночная стоимость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.
Как видно из приведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.
Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных данному инвестору вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облигациям и т.д.
Капитальные вложения (инвестиции) представляют собой средства, вложенные на срок более 12 месяцев в активы предприятия.
При анализе выполнения плана капитальных вложений изучают, во-первых, реализацию плана инвестирования в целом за отчетный год и по его направлениям, затем их динамику, учитывав индекс роста цен. Одновременно анализируют размер инвестиций, приходящийся на одного работника, коэффициент обновления основных производственных фондов.
В ходе анализа исследуется выполнение показателей плана инвестирования по отдельному объекту строительно-монтажных работ, а также изучаются причины их изменения от заданного плана. Выполнение плана по данным работам зависит из таких факторов:
1) проектно-сметной документации, которая утверждена на предприятие;
2) величины сумм финансирования;
3) обеспеченности материальными и трудовыми ресурсами по строительно-монтажным работам.
К показателям, характеризующим выполнение плана капитальных вложений, относится реализация плановых показателей по вводу строительных объектов в действие.
Одним из основных источников дохода для предприятия, которые непосредственно не связано с ее основной деятельностью, может стать предоставление другим предприятиям свободных собственных ресурсов и иных активов. Данное инвестирование свободных денежных средств получило название финансовые вложения.
В процессе анализа эффективности финансовых вложений на срок более 12 месяцев сопоставляют величины полученного дохода от определенного вида инвестиций со среднегодовой величиной этого вида активов. Изменение среднего уровня доходности возникает из-за структуры ценных бумаг, которые имеют различные уровни доходности и величины доходности отдельного вида ценных бумаг, которые приобретены предприятием.
Одним из более доходных инвестиций вложений являются вложенные средства в акции совместной деятельности аграрного сектора экономики. В процесс анализа проводят сравнение доходности ценных бумаг с альтернативным доходом, представленный в виде ставки рефинансирования или процента, который, получается, по облигациям государства или по обязательствам органов казначейства.
Для прогнозирования эффективности финансовых вложений и принятия решений об инвестировании необходимо изучить доходы и расходы по ним.
К основным методам анализа инвестиционной деятельности относят:
1) определение уровня рентабельности инвестиций;
2) нахождение продолжительности времени окупаемости инвестиций;
3) расчет чистой текущей стоимости инвестиций;
4) определение отдачи на вложенный капитал. Данные методы основаны на сравнении количества ожидаемых инвестиций и будущих полученных денежных средств. Расчет срока окупаемости инвестиций и отдачи на вложенный капитал основываются на учетной сумме денежных поступлений, а определение чистого приведенного эффекта и расчет уровня рентабельности инвестиций на дисконтированных доходах, учитывая при этом временной период денежных потоков.
В процессе анализа изучают доход на вложенный капитал, рассчитываемый отношением ожидаемой величины прибыли к ожидаемой величине инвестиций. Использование метода наращивания заключается в. расчете суммы денежных средств, ожидаемой инвестором по завершению операции, путем применения начальных сумм инвестиций, процентной ставки доходности и срока. Данный метод применим для анализа настоящего денежного потока к будущему периоду.
Анализирование денежного потока от будущего к текущему периоду проводится с помощью метода дисконтирования поступлений денежных средств, которое предоставляет возможность узнать количество денег, которое необходимо вложить сегодня, для получения определенной величины денег в завершении заданного периода.
5. Финансовое состояние коммерческой организации и методы его анализа.
Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов — характерная для всех стран тенденция.
Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, т.е. комплексного системного изучения финансового состояния предприятия (ФСП) и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.
ФСП характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.
В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие — финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого является платежеспособность.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот,
Если платежеспособность — это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость — внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования.
ФСП, его устойчивость и стабильность зависят от результатов, производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие — ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Устойчивое финансовое состояние, в свою очередь, положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.
Главная цель финансовой деятельности предприятия — наращивание собственного капитала и обеспечение устойчивого положения на рынке. Для этого необходимо постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность предприятия, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.
Основные задачи анализа:
• своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение причин их образования;
• поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, : его платежеспособности и финансовой устойчивости;
• разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;
• прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
Анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний, цели и содержание которых различны.
Внутренний анализ ФСП — это исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью поиска резервов укрепления финансового состояния, повышения доходности и наращивания собственного капитала субъекта хозяйствования.
Внешний финансовый анализ — это исследование финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.
По мнению большинства авторов, анализ ФСП включает следующие блоки:
а) оценка имущественного положения и структуры капитала:
• анализ размещения капитала;
• анализ источников формирования капитала;
б) оценка эффективности и интенсивности использования капитала:
• анализ рентабельности (доходности) капитала;
• анализ оборачиваемости капитала;
в) оценка финансовой устойчивости и платежеспособности:
• анализ финансовой устойчивости;
• анализ ликвидности и платежеспособности;
г) оценка кредитоспособности и риска банкротства.
Наиболее целесообразно начинать анализ финансового состояния с изучения формирования и размещения капитала предприятия, оценки качества управления его активами и пассивами, определения операционного и финансового рисков.
После этого следует проанализировать эффективность и интенсивность использования капитала, оценить деловую активность предприятия и риск утраты его деловой репутации.
Затем надо изучить финансовое равновесие между отдельными разделами и подразделами актива и пассива баланса по функциональному признаку и оценить степень финансовой устойчивости предприятия.
На следующем этапе анализа изучается ликвидность баланса (равновесие активов и пассивов по срокам использования), сбалансированность денежных потоков и платежеспособность предприятия.
В заключение дается обобщающая оценка финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности, делается прогноз на будущее и оценивается вероятность банкротства.
Такая последовательность анализа позволяет обеспечить системный подход в изложении курса и более глубокое усвоение его основ.
Что касается практики проведения анализа, то содержание и последовательность процедур полностью зависят от цели анализа и информационной базы. Вначале аналитик опытным путем должен определить приоритетные направления исследования, основные зоны сосредоточения рисков, а потом последовательность этапов. Этот порядок акцентов и приоритетов может изменяться в ходе анализа.
Анализ ФСП основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.
Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:
• с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;
• с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
• с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения ФСП.
Результативность финансового анализа во многом зависит от организации и совершенства его информационной базы. Основные источники информации: отчетный бухгалтерский баланс (форма № 1), отчеты о прибылях и убытках (форма № 2), об изменениях капитала (форма № 3), о движении денежных средств (форма № 4), приложение к балансу (форма № 5) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учёта, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.
(!)Финансовое состояние коммерческой организации характеризует состояние капитала в ходе его оборачиваемости и способность хозяйствующего субъекта к саморазвитию на определенный период времени.
Эффективное управление финансовыми средствами предприятия неизбежно требует более глубокого анализа, который позволяет провести точную оценку его положения, путем применения новых количественных методов исследования. Таким образом, возрастает необходимость использования финансового анализа, основанным на комплексном системном изучении финансового состояния предприятия и факторов его формирования для определения уровня финансовых рисков и прогнозирования величины доходности капитала.
На устойчивость и стабильность финансового состояния предприятия оказывают влияние конечные итоги его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Достижение устойчивого финансового состояния возможно за счет профессионального, грамотного управления всей совокупностью факторов, которые определяют результаты его деятельности.
Основная цель финансовой деятельности предприятия заключается в увеличении собственного капитала и укреплении своих позиций на рынке. Одними из основных задач анализа финансового состояния являются:
- выявление причин, влияющих отрицатель на финансовую деятельность, а также устранение недостатков;
- поиск резервов повышения уровня финансового состояния и платежеспособности предприятия;
- прогнозирование возможной прибыли, уровня рентабельности, учитывая реальные условия хозяйствования, а также наличие собственных и заемных производственных ресурсов;
- разработка мероприятий по освоению выявленных резервов для улучшения финансового состояния предприятия.
Финансовое состояние предприятия во многом определяется его располагаемым имуществом, а также, в какие активы вложен капитал и какую величину дохода он от них получает. Информация о размещении капитала, который находится в собственном распоряжении предприятия, отражена в активе баланса, т.е. по каждому отдельному виду размещенного капитала имеется определенная статья актива баланса. Согласно этим данным можно определить изменения, произошедшие в активах предприятия, какая часть представлена основными средствами предприятия, а какая — оборотными средствами, включая производственный процесс и сферу обращения.
В ходе анализа активов предприятия необходимо исследовать изменения в их составе и структуре, а затем оценить их. В дальнейшем более глубоко изучить состав, структуру и динамику основного и оборотного капитала предприятия